6月12日至7月9日的18个交易日，大盘从5178.19跌到3373.54，跌幅34.85%。如果这是一只个股，假设花同样的时间其价格从51.78元跌至33.73元，相信没有任何人觉得奇怪，但是这不是个股而是最重要的大盘指数——上证综合指数，一般说来，由于该指数主要由权重股引导，大多数个股的波动性远强于指数，个股的涨跌幅通常是大盘指数的1.5-2倍，而指数34.85%的下跌意味着大多数个股下跌幅度高达52-70%，而之前一年内个股的涨幅普遍为2.3-3倍，跌去52-70%之后股价已经普遍回到元旦及以前的价位，结果就是场内70%约5000万投资者被深套，而且这个过程仅仅发生在三周时间内。

众所周知本轮行情与历史上任何一次行情相比最大的不同就在于加了杠杆，即通过各种合法或不合法渠道获得1:1到1:9不等的配资，将收益和风险同步扩大了1-9倍，而能够承受的股价下跌空间则从100%被压缩到50-10%不等，只要股价下跌到该比例，系统将自动执行强制平仓的指令，投资者账户资金将归零。从大盘截止本周四上午跌至最低点推算，大部分个股的跌幅达到52-70%，预示着在大盘5000点区域进行1-9倍配资并满仓买股而中途没有减持也没有追加保证金的账户，将悉数被强平，每天千股跌停成为常态，市场陷入极度恐慌，连锁反应有可能对国家金融安全造成影响。于是出现了上周末开始的国家层面的救市行动。

救还是不救，并不是看股民是否被套，参与市场只有两种结果，要么盈利要么亏损，有盈利必然有亏损，所以不能以亏损作为是否救市的标准。本次中国股市短时间的暴跌肯定不正常，政府出面施救合情合理，否则任其发展势必把一大批金融领域的企业牵扯进去并出现血脉不通的严重后果，一旦这种纯金融领域事件蔓延至整个经济领域，将为中国经济这列高速列车带来超强的刹车作用。不过在政府决定救市之后，很多人马上从极度悲观走向极度乐观，笔者接触的不少深套者就非常不可思议地认为，被套不怕，政府会救他们。这是非常可怕的现象，他们居然认为因自己的无知和冲动导致的错误会由政府来替他们买单！政府救市绝不是让市场每个人解套，更不会通过拉高股价让大家赚钱，救市的目的是缓和市场的紧张气氛，遏制无休止的连续暴跌，安抚市场信心，最终还是要把主动权和决定权交还市场本身。

随着时间的推移，人们紧张情绪自然得到缓解，危机也总会过去，但本次股灾带给我们的思考却很多。不论谁，对市场的敬畏感必须放在首位，必须随时保持一种谦恭的心态对待市场；其次监管部门的防范与监控特别重要，防患于未然是其本职，能够预测并同时具备应急预案，才可能将大的危机提前化解；作为市场主体的投资者，必须具备超强的风险意识，对自己的任何投资行为都应该进行方方面面评估，绝不做超出自己承受能力的事情。当然，金融市场永远都是风险最大的领域，好了伤疤忘了疼是大多数人的固有本性，但随着市场化的规模越来越大，开放性越来越强，财富在金融市场的重新分配速度也会越来越快，适者生存原理将决定着每个人在其中的应有坐标。愿市场各方均能从本次股灾中得到教训，也愿我们的市场越来越平公平、平稳和规范。

（彭商强 证券物理学金融投资系列丛书作者，四川大学博士）