据信报讯“十三五”的其中一个重点，是开放二胎政策，意味着人口的增加，并增加对衣、食、住、行等各环节的需求，其中与婴幼儿相关的环节，会是率先受惠的一群。除此之外，“十三五”也提到要深化医药卫生体制改革，理顺药品价格，有利从分销业务的企业，例如是金活医药(1110)。

金活医药在截至2015年止6个月的营业额为3.67亿元(人民币，下同)，按年增15%；毛利为1.15亿元，按年增47.4%；毛利率为31.5%，较去年同期升7个百分点；净利润为2128.3万元，按年升9.3%。

集团毛利率大幅提升，原因之一是开展了毛利较高的新生意，即代理销售进口保健及母婴产品。其中，仅康萃乐益生菌业务在2015年上半年就已录得收入4412.2万元，同比增长291.8%，收入占比达12.02%。在开放二胎政策的配合下，预料将有助带动集团进口保健及母婴产品业务的增长。按目前的增速来看，2015年全年该方面业务估计可突破1亿元。

进口保建及母婴产品毛利高

金活医药于2014年引进的康萃乐(Culturelle)益生菌，是美国益生菌行业的领先品牌，也是美国儿科医生推荐的儿童益生菌第一品牌。集团拥有康萃乐益生菌大中华及港澳地区独家分销代理权。康萃乐业务快速增长的原因，是因为集团透过在香港及内地的线上电子平台进行销售，例子包括香港母婴购物线上平台亲子王国，以及内地的天猫国际、京东全球购、苏宁易购、唯品会、1号店、贝贝网、母婴之家、聚美优品等知名网站。在线下，金活医药旗下产品目前已成功覆盖香港范围内万宁270间、屈臣氏201间、荷花亲子中心7间、华润堂78间以及各大百货、药房药行逾350间。澳门市场方面，集团旗下产品亦已进驻当地万宁14间、屈臣氏2间、母婴店4间及药房药行3间。

港澳市场成进军内地市场借镜

在康萃乐的品牌效应下，加上在港澳地区成功开发市场，相信将有助康萃乐进军内地市场。金活医药己取得康萃乐于大中华地区的独家代理权，预料相关益生菌系列产品计于2016年在内地市场全面打开销售。随着内地消费者日益关注健康，加上港澳对康萃乐的成功例子，笔者估计康萃乐系列产品在2016年的销售总额可达1.5亿元。除此产品外，集团的其它母婴产品BrainstrongDHA（孕妇、儿童）、澳佳宝鱼肝油（儿童）、东迪欣的耳朵测温计等也将受益开放二胎政策。

至于传统产品方面，京都念慈庵为集团支柱产品之一，该产品于中国市场的销售占中国进口止咳中成药市场份额逾95%。集团其他部分产品的销售在2015年上半年也取得显著增长，其中喇叭牌正露丸销售额达4378万元，同比增长85.3%；飞鹰活络油销售额达1670.5万元，同比增长37.5%；曼秀雷敦薄荷膏销售额达1916.6万元，同比增长32.8%。

二三线城市最受惠二胎政策

除了华东、华南、华西、华北各区域外，金活医药的产品在二三线城市市场占有率已逐步提高。由于二三线城市会是较受惠于二胎政策的市场，相信也会有利于金活医药的发展。再者，集团日前收购深圳东迪欣，其主要业务为生产电物理治疗及康复设备，期内收入达7465.1万元，同比上升4.7%，有望成为集团新的业务增长点。

在国策带动下，加上产品组合改善使毛利上升，相信将有助带动金活医药的业绩，投资者可考虑在1.5港元以下吸纳，止损设于1.2港元，上望2港元。